인플레 둔화 확산, 금리 인하 시기 저울질, 미국 장단기 금리 역전 최장기록

2024.05.23

전 세계 인플레이션이 하강 국면에 진입함에 따라 세계 각국이 이르면 다음 달부터 기준금리를 동시다발적으로 인하할 것이라는 관측이 나왔다. 미국 연준보다 선제적으로 금리를 내리기 위해서 적정 인하시기를 저울질하고 있다. 금리 인하에 대한 기대감으로 주요국 증시는 연일 사상 최고점을 경신 중이다. 글로벌 고금리 상황이 길어지면서 세계 경기에 부담을 줄 수 있다는 점도 있어 금리 7월 인하설에 무게가 실리고 있다. 문제는 연준의 금리 인하가 글로벌 금융시장 전체에 영향을 준다는 점이다. 하지만 일각에서는 인플레이션 하강을 확신하기 아직 이르다는 주장도 나온다. 미국 CPI가 4월 둔화했지만 보험을 비롯한 서비스물가는 여전히 매우 높기 때문이다. 금리에 대한 전망은 예측 불가한 가운데 미국 경제 불확실성에 대한 이야기도 나온다. 미국 장, 단기 국채 금리 역전현상이 계속해서 이어지고 있다. 일반적으로 장기채권은 자금이 묶이는 기간이 길고 변수가 생길 가능성도 만기에 비례해 커지기 때문에 금리가 높아야 하는데 단기물보다 금리가 낮은 것은 이례적이다. 금리가 역전된 것은 Fed의 기준금리 인상에 단기채 시장이 빠르게 반응한 것 때문이라는 의견이 있다. 재무부가 단기채 발행을 늘린 것도 영향을 미쳤다. 미국정부가 중 장기 국채 발행 증가로 채권시장이 불안해지자 만기 1년 미만 국채 비중을 22%까지 끌어올리며 단기 자금시장에 의존하고 있기 때문이다. 장기자금 시장에선 반대로 기업들이 차입을 줄이고 주담대 역시 줄어 모기지 저당증권도 같이 감소하는 등 채권 물량이 줄었다. 

1. CPI (소비자 물가지수)와 미국의 물가 상황

CPI는 소비자들이 일상적으로 구입하는 상품과 서비스의 가격 변동을 측정하는 지표입니다. 4월에 CPI가 둔화했다는 것은 소비자 물가 상승률이 이전 달에 비해 감소했다는 뜻입니다. 그러나 보험을 비롯한 서비스 물가는 여전히 높다는 것은 특정 서비스 분야에서는 여전히 물가가 많이 오르고 있다는 것을 의미합니다.

2. 금리와 경제 불확실성

금리는 돈을 빌리거나 예금할 때 적용되는 이자율을 의미합니다. 미국 연방준비제도(Fed)는 경제 상황에 따라 금리를 조정합니다. 금리가 오르면 대출이 비싸지고 소비와 투자가 줄어들어 경제 성장이 둔화될 수 있습니다. 반대로 금리가 낮아지면 소비와 투자가 늘어날 수 있습니다. 현재 금리에 대한 전망이 예측 불가하다는 것은 경제 상황이 매우 불확실하다는 뜻입니다.

3. 국채 금리 역전 현상

국채는 정부가 자금을 조달하기 위해 발행하는 채권입니다. 일반적으로 장기 국채의 금리가 단기 국채의 금리보다 높아야 정상입니다. 왜냐하면, 장기적으로 돈을 빌려주는 것은 더 많은 위험을 감수해야 하기 때문에 더 높은 보상이 필요하기 때문입니다. 그런데 현재 단기 국채 금리가 장기 국채 금리보다 높다는 것은 비정상적인 상황입니다. 이를 금리 역전 현상이라고 합니다.

4. 금리 역전의 원인

• Fed의 기준금리 인상: 중앙은행이 단기 금리를 인상하면 단기 국채 금리가 빠르게 올라갑니다.
• 단기채 발행 증가: 미국 재무부가 단기채 발행을 늘리면 단기 국채의 공급이 많아지면서 금리가 상승할 수 있습니다.

5. 장기 국채 시장의 변화

장기 국채 시장에서는 기업들이 차입을 줄이고 주택담보대출(모기지)도 줄어드는 현상이 발생했습니다. 이는 장기 국채의 수요가 감소하는 원인이 될 수 있습니다.

6. 미국 경제의 전망

• 연착륙: 경제가 천천히 성장 속도를 줄이면서 큰 충격 없이 안정적으로 전환하는 것을 의미합니다.
• 경기침체: 경제 활동이 전반적으로 감소하고, 실업률이 높아지는 등 경제 상황이 악화되는 것을 의미합니다.

금리 역전 현상은 보통 경기침체의 신호로 해석됩니다. 따라서 금리 역전이 발생하면 경제가 침체에 빠질 가능성이 있다고 우려할 수 있습니다.

요약

1. 4월에 CPI가 둔화했지만 서비스 물가는 여전히 높습니다.
2. 금리 전망이 불확실하며, 이는 경제 불확실성을 반영합니다.
3. 국채 금리 역전 현상은 단기 금리가 장기 금리보다 높은 비정상적인 상황을 의미합니다.
4. 금리 역전은 경기침체의 신호로 해석될 수 있습니다.